什么是通货膨胀溢价
通货膨胀溢价指在债券持有期内预期未来通货膨胀率的平均值。预期通货膨胀率越高,通货膨胀溢价也就相应越高;反之,通货膨胀溢价越低。
通货膨胀溢价概述
预期通货膨胀率与当前的通货膨胀率不一定相等。例如,国家统计局发布最近的通货膨胀率为2%,目前发行的一年期国债利率为5%,则当前的无风险真实利率为5%-2%=3%,称为“当前真实利率”。在财务领域里,除非特别指明“通货膨胀率”,均指“预期的通货膨胀率”。财务领域的“真实利率”是根据预期通货膨胀率计算的。例如,预期未来一年通货膨胀率为4%,则上述债券的“真实利率”为5%-4%=1%。
无风险真实利率与通货膨胀率之和,称为“无风险名义利率”,并简称“无风险利率”。
无风险利率=无风险真实利率+通货膨胀溢价
通常,人们在说“无风险利率”时,如果前面没有“真实”作定语,则是指“无风险名义利率”。这种习惯的形成,是因为人们可以观察到的现实中的利率,都是含有通货膨胀溢价的。经常使用的“无风险利率”,通常就是指无风险名义利率,即包含了通货膨胀溢价。而对于排除了风险和通货膨胀的利率,应称“无风险真实利率”,简称“真实利率”或“纯粹利率”。