基本信息
作 者： 次贷风波研究课题组 著
出 版 社： 中国金融出版社
出版时间： 2008-4
字 数： 550 千字
页 数： 447
开 本： 16开
I S B N ： 9787504946577
包 装： 平装
所属分类： 图书 >> 管理 >> 金融/投资 >> 国际金融
定价：￥55.00编辑推荐
爆发于2007年夏天的美国次贷风波，时至今日仍没有出现任何缓和的迹象。美国部分金融机构经营陷入困境的局面，直接引发了全球金融市场的剧烈动荡，次贷风波向全球范围内扩散的速度也开始加快。在这一背景下，次贷风波受到了人们越来越多的关注，《次贷风波启示录》应时出版，可以说是帮助国内金融业人士乃至广大读者了解这场危机的“及时雨”。
《次贷风波启示录》是中国工商银行城市金融研究所美国次贷风波研究课题组集体智慧和努力的结晶。该书从引发次贷风波的源头金融产品——次级抵押贷款谈起，介绍了美国抵押贷款与资产支持证券市场，深入解析了美国抵押贷款及次级债券的定义、特点、规模和运作模式。在此基础上描述了次贷风波爆发前后的市场变化，对次贷风波中的美国房市、银行业和股市进行了针对性的分析，进而就次贷风波在国际上的蔓延进行了分析与研究。综合以上的研究与分析，作者对次贷风波未来发展趋势和最终特征进行了综合判断，深入分析了次贷风波对美国经济、世界经济和中国经济的影响，并总结了次贷风波对金融创新与风险管理、预警机制与危机管理、国际化经营以及宏观调控与监管责任的启示。
该书逻辑清晰、行文朴实、数据翔实、剖析深入，广泛借鉴和融合了国内外现有的相关研究成果，并以此形成了自己独到的判断。《次贷风波启示录》的出版对社会各界，尤其是财经业者全面了解和正确认识美国次贷风波的实质、影响和走向都会大有裨益。内容简介
2007年夏天爆发的次贷风波用一种特殊形式向世人展示了金融领域风险积聚、风险传染和风险释放对实体经济的深远影响。这场危机使人们产生了许多疑惑：次贷风波究竟源于何处？走向何方？影响几何？世界经济又将何去何从？中国经济又能获得什么深刻的启示？
本书对这些疑惑进行了尝试性解答，在广泛借鉴融合国内外现有相关研究成果的基础上，全国系统地研究了次贷风波的起源、爆发、蔓延、走向、影响和启示，并以此形成了独到的判断。目录
第一章 美国抵押贷款证券与资产支持证券市场
第一节 美国房地产市场概述
一、美国房地产市场的组成
二、美国房地产行业的演变与发展
三、房地产业在美国经济中的地位
第二节 美国抵押贷款市场概述
一、何谓抵押贷款
二、抵押贷款市场的参与者
三、可供选择的抵押贷款工具
四、市场基本架构
五、发展历史、现状与规模、结构
第三节 抵押贷款支持证券及其市场概述
一、何谓抵押贷款支持证券
二、美国抵押贷款支持证券市场的发展
第四节 资产支持证券市场
一、何谓资产支持证券
二、发展历史与现状
第五节 影响与效应
一、对国民经济的影响与效应
二、对金融体系发展的影响与效应
第二章 揭开次级抵押贷款及债券的面纱
第一节 次级抵押贷款及债券的定义和特点
一、次级抵押贷款及其证券化的背景
二、次级抵押贷款的定义及特点
三、次级抵押贷款债券及其市场特点
第二节 美国次级抵押贷款及债券的快速发展
一、美国系列宏观调控措施促使次贷市场快速发展
二、各方市场参与主体促使美国次债市场快速发展
第三节 次级抵押贷款及债券的结构和规模
一、次级抵押贷款市场规模及增长速度
二、次级债市场规模与HEL—ABS的市场规模与增长速度
三、以次级抵押贷款为支持的CDO的规模与结构
四、次级抵押贷款及债券市场的损失水平
第三章 次级抵押贷款债券的运作
第一节 次级抵押贷款债券运作的基本框架
一、基本运作框架
二、业务流程与主要参与者
第二节 次级抵押贷款债券市场运作结构
一、概况
二、初级证券化产品市场——次级RMBS市场
三、次级RMBS衍生证券市场
四、高级衍生产品CDO市场
第三节 次级抵押贷款债券运作中的风险
一、风险类别与特性
二、风险转移和扩散机制
第四章 偶然中的必然：风波探源
第一节 风波从何而来
一、美国房地产泡沫为次贷风波埋下种子
二、次级抵押贷款审核标准的放松推动次贷市场非理性扩张
三、法律约束、监管机制、信用评级体系等制度缺陷
对危机的产生负有不可推卸的责任
第二节 点燃风波的导火索
一、加息周期下的房地产市场泡沫破裂
二、房地产市场的风险暴露迅速传染至次贷市场
三、案例：一个美国“炒楼客”的成败录
第三节 风波初现
一、新世纪金融公司坠入危机
二、Countrywide：另一个奇迹的诞生与破灭
三、贝尔斯登深陷泥潭
第五章 次贷风波在震荡中扩散
第一节 风波的增强和蔓延
一、大量次级债供应商纷纷倒闭或申请破产保护
二、持有次级抵押贷款证券化金融衍生产品的对冲基金和投资银行宣布停止赎回或濒临解散
三、商业银行、保险公司和养老基金等金融机构面临损失
四、市场心理的变化导致金融市场动荡加剧
五、机构投资者对流动性的预防性需求增加，市场流动性趋紧，形成信用紧缩的局面
六、美国次贷风波开始侵入实体经济
第二节 蔓延的原因
一、次贷证券化导致信用风险由房地产金融机构向资本市场传递并放大了风险
二、金融机构的混业经营和国际化路径使得次贷风波向全球蔓延
三、美国监管当局对形势的错判导致次贷风波在初期没有引起足够重视
四、市场恐慌情绪加速风波的蔓延
第三节 管理当局的应对措施
一、各国中央银行通过金融手段应对次贷风波
二、美国政府推出次级房贷解困计划和经济刺激方案
三、美国其他部门陆续采取措施，缓解次级房屋贷款的压力
第六章 次贷风波中的美国房地产
第一节 次贷助推美国房地产的繁荣
一、近20年美国房地产市场发展状况
二、房地产市场与次贷互相推动，共同发展
三、房地产市场中的房贷公司
第二节 次贷风波对房地产的影响
一、风波中的次级贷款借款者：破碎的美梦
二、风波中的房地产金融机构：倾覆的大厦
三、风波中的房地产开发商：下滑的过山车
四、风波中的房地产经纪人：波涛中的扁舟
第三节 房地产会陷入危机吗
一、各家说法
二、美国房地产市场未来走势分析
第七章 次贷风波中的美国银行业
第一节 美国银行业警报频传
一、次贷提供商破产，美国银行业遭遇集体噩梦
二、案例：美林集团拉响华尔街警报
三、花旗：百年老店失足次贷
四、美国银行业哀鸿遍野
五、次贷风波中的幸运者
第二节 风波如何波及银行业
一、背景：激进扩张自食苦果
二、导火索：深度介入金融衍生品市场
三、过度依赖外部评级和缺乏预警机制
第三节 银行的自救行动
一、银行业风云突变，各大银行力求自保
二、800亿美元后备基金计划无疾而终
三、美国银行业痛定思痛
第四节 次贷风波对美国银行业的影响
一、次贷风波与历次金融危机的比较
二、美国银行业能站稳脚跟吗
三、银行业的重组与新兴市场的新机遇
第八章 次贷风波‘中的美国股市
第一节 美国近年股市发展趋势
一、2003年以来美国股市走势分析
二、近年来支撑美国股市走强的主要因素分析
第二节 次贷风波引发股市震荡
一、次贷风波对美国股市形成三次较大的冲击波
二、金融股在次贷风波中首当其冲
第三节 评估与展望
一、次贷风波对关股的影响将延续到何时
二、次贷风波引发的股市动荡会否演化为“股灾”
三、次贷风波是否会引发全球性的金融危机
第九章 次贷风波在全球的蔓延
第一节 次贷风波对欧盟经济的影响
一、近年来欧元区经济发展态势分析
二、次贷风波对欧洲银行业和股票市场的影响
三、次贷风波对欧洲实体经济的影响
第二节 次贷风波对日本经济的影响
一、次贷风波对日本金融业的影响
二、次贷风波对日本实体经济的影响
第三节 次贷风波对新兴市场经济的影响
一、新兴市场仍将成为推动全球经济增长的支点
二、新兴市场亦将经受美国次贷风波的冲击
三、次贷风波对各新兴市场国家的影响分析
第四节 次贷风波对中国经济的影响
一、次贷风波对中国股市的影响
二、次贷风波对中国银行业的影响
三、次贷风波对中国进出口贸易的影响
四、次贷风波对中国对外投资的影响
第十章 次贷风波还会走多远
第一节 次贷风波的因素变化分析
一、因素一：房地产市场
二、因素二：次级债市场
三、因素三：评级中介机构
四、因素四：经济基本面
第二节 次贷风波的调控政策效应评估
一、次贷风波中的政策调控
二、政策调控缓解货币市场信贷紧缩的效应评估
三、政策调控缓解实体经济负面影响的效应评估
四、政策调控的负面效应
第三节 下一步走势的判断
一、次贷风波会进一步恶化吗
二、次贷风波会变成金融危机吗
三、我们的综合判断
第十一章 次贷风波的影响有多大
第一节 次贷风波会使美国经济出现转折吗
一、次贷风波对美国消费增长的影响
二、次贷风波对美国投资增长的影响
三、次贷风波对美国贸易发展的影响
四、次贷风波对关国经济的整体影响
第二节 次贷风波中的世界经济将走向何方
一、次贷风波拖累世界经济增长
二、次贷风波加大全球通货膨胀压力
三、次贷风波引发国际货币体系初步紊乱
第三节 次贷风波对中国下一步经济金融走势的影响判断
一、次贷风波对中国经济的总体影响预测
二、资金的跨境流动对中国境内流动性的冲击
三、对中国股票市场和房地产市场走势的影响判断
四、对中国外贸走势的影响判断
五、对中国金融机构运行的影响判断
六、对人民币汇率和外汇储备走势的影响判断
七、次贷风波对中国宏观政策走势的影响判断
第十二章 次贷风波启示录
第一节 金融创新与风险管理
一、金融创新挑战银行风险管理能力
二、金融创新为商业银行全面风险管理提供了有效途径
三、吸取次贷教训，稳步推进金融创新
四、构建纳入金融创新业务的全面风险管理体系
第二节 预警机制与危机管理
一、构筑科学准确的银行风险预警机制
二、确立全面及时的银行危机管理体系
三、形成完善的银行投资者关系管理机制
第三节 国际化经营的机遇与挑战
一、国际化经营中面临的机遇
二、国际化经营中面临的挑战
第四节 宏观调控与监管责任
一、对次贷风波的政策干预的总体评价
二、政府有义务通过宏观调控和改善监管来防范风险
三、政府应积极审慎推动金融创新，改善信息披露，防范金融衍生工具风险
四、政府应通过宏观调控手段防范市场大起大落，宏观调控政策应注重对危机的预防
五、政府应加强金融市场基础设施建设
六、应加强金融监管和宏观调控政策的全球协调，建立促进全球金融稳定的协调机制
参考文献
后记媒体评论
缜思密断，全面剖析次贷风波的秘密——评《次贷风波启示录》
次贷风波又称为次贷危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风波。
次贷风波是从2006年春季在美国开始逐步显现的，其直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上当时美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷风波。
在整个次贷风波中，高度市场化的金融系统相互衔接产生了特殊的风险传导路径，即低利率环境下的快速信贷扩张，加上独特的利率结构设计使得次贷市场在房价下跌和持续加息后出现偿付危机，按揭贷款的证券化和衍生工具的快速发展，加大了与次级贷款有关的金融资产价格下跌风险的传染性与冲击力，而金融市场国际一体化程度的不断深化又加快了金融动荡从一国向另一国传递的速度，最终演变成了一场席卷全球的金融风波。
我们可以看到，次贷风波与传统金融危机不同，其风险的承担者是全球化的，所造成的损失也是不确定的。次级贷款的证券化分布以及证券化过程中的流动性问题，使得经济金融发展中最担心的不确定性通过次贷风波集中体现出来。也正是由于上述不确定性造成了次贷风波中损失的难以计量和对市场的巨大冲击。
2007年8月，次贷风波席卷了美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。时至今日，次贷风波仍没有出现任何缓和的迹象。美国部分金融机构经营陷入困境的局面，直接引发了全球金融市场的剧烈动荡，次贷风波向全球范围内扩散的速度也开始加快。为了缓解市场危机，一些国家的中央银行通过注资、降息等手段向金融系统紧急注入流动性，一场全球范围的“救赎行动”正在上演。
著名经济学家约瑟夫•斯蒂格利茨认为，受次贷风波的影响，美国乃至整个西方国家正经历着最为严重的经济衰退。中国经济虽然在这场风波中保持了较为稳定快速的增长态势，但次贷风波已经对中国宏观经济、金融市场和金融机构形成了一定的冲击和压力，具体影响程度仍有待进一步观察和评估，未来对中国的影响决不容忽视。
在这一背景下，次贷风波受到了人们越来越多的关注，大家不禁要问：次贷风波究竟源于何处？走向何方？影响范围有多大？世界经济在次贷风波的影响下将何去何从？中国经济又能从中获得什么深刻的启示？
《次贷风波启示录》应时出版，对人们的种种疑惑进行了探索式的解答，可以说是帮助国内金融业人士乃至广大读者了解这场危机的“及时雨”。
该书从引发次贷风波的源头金融产品——次级抵押贷款谈起，介绍了美国抵押贷款与资产支持证券市场，深入解析了美国抵押贷款及次级债券的定义、特点、规模和运作模式。在此基础上，该书以风险爆发和扩散为链条，描述了次贷风波爆发前后的市场变化，对次贷风波中的美国房市、银行业和股市进行了针对性的分析，进而就次贷风波在国际上的蔓延进行了分析与研究。综合以上的研究与分析，作者对次贷风波未来发展趋势和最终特征进行了综合判断，深入分析了次贷风波对美国经济、世界经济和中国经济的影响，并总结了次贷风波对金融创新与风险管理、预警机制与危机管理、国际化经营以及宏观调控与监管责任的启示。
《次贷风波启示录》是中国工商银行城市金融研究所美国次贷风波研究课题组集体智慧和努力的结晶。该书逻辑清晰、行文朴实、数据翔实、剖析深入，在广泛借鉴和融合了国内外现有的相关研究成果的基础上，全面系统地研究了次贷风波的起源、爆发、蔓延、走向、影响和启示，并以此形成了自己独到的判断。相信该书的出版对社会各界，尤其是财经业者全面了解和正确认识美国次贷风波的实质、影响和走向都会大有裨益。书摘
第一章 美国抵押贷款证券与资产支持证券市场
第一节 美国房地产市场概述
一、美国房地产市场的组成
大体上看，美国房地产市场与世界上大部分国家一样，是由市场主体和市场客体组成的。其中，市场主体包括供给者、需求者和形形色色的中介机构，市场客体则指的是各类可供交易的房地产。
可供交易的房地产
从用途的角度看，美国的房地产市场大体可以分为以下四个子市场：
1.工业用房市场
工业用房是用于仓储、物流、制造业、研究与开发等用途的房屋。美国工业用房有相当一部分采取租赁形式，即由投资者作为收益性物业购买后，由专业的管理机构出租。
从第二次世界大战后开始，美国的制造业企业在选址时主要考虑原料、市场、技术、劳动力等因素，并遵循最优区位方式。美国制造业首先集中在东北部各州，其后扩大到密西西比河以西和巴尔的摩到圣路易斯以南区域。不过，最大的工业用房市场仍然集中在东北部，南部地区主要集中在亚特兰大和达拉斯。在美国，大型的工业用房市场规模平均值均在1亿平方英尺以上；小型市场规模较小，但在当地经济中处于举足轻重的地位。在行业分布方面，美国工业用房主要用于仓储业，占总存量的57％，其次是制造业，占总存量的31％。
2.办公楼市场
随着产业结构的变迁，产业类型和业务活动方式的变化也十分明显。各类产品的生产基地退居幕后，办公楼在房地产市场中的重要性已经超过了工业用房。
按照办公楼投入使用的时间、区位和租金水平等因素，美国通常将办公楼分为四个等级：
甲级办公楼一般处于较好的地段，如中央商务区、城市次中心区和重要交通枢纽区。出租率高，建造较晚，各类建筑设施齐备，这类办公楼的租金通常很高，但却代表着入驻公司的形象，因此高租金反而有竞争力。
乙级办公楼处于城市的次中心区或区域中心，建造年代较晚，内部设施较好，出租率和租金水平较高，中小公司和机构具有较强的吸引力。
丙级办公楼一般处于城市的非中心区，或者呈零星分布状态，内部设施一般，出租率和租金水平中等，对小公司和机构有一定的吸引力。
丁级办公楼位于城市的非中心区，规模较小，设施陈旧，条件较差，出租率和租金水平较低，对个体从业人员有一定的吸引力。
由于办公楼一般沿重要交通线呈带状或在城市中心区、次中心区块状分布，具有较强的集聚效应，因此，办公楼市场与经济发展和城市建设的速度具有十分密切的联系。美国作为全世界最大的经济体，其办公楼市场是最为活跃的。跟所有国家一样，美国的办公楼市场主要集中在一些大城市，如纽约、华盛顿特区、芝加哥、洛杉矶、迈阿密和波士顿等。
3.商业用房市场
商业用房市场又称为商业房地产市场，是整个房地产市场的重要组成部分。商业用房是经营者与消费者进行直接交易的场所，因此，只有经营者预期通过经营可以获得足够商业利润的情况下，才会产生对商业用房的需求。当利润水平达不到预期的水平或出现亏损时，经营者不会租赁或购买商业用房。
4.住宅市场
在任何国家，住宅市场都是房地产市场的重要组成部分。住宅产品与单一功能的消费品有着显著的差异。住宅产品的建筑质量、建筑结构、房型设计、内部装修、通风采光、配套设施、升值潜力、付款方式、社会环境、自然环境、售后服务、物业管理、开发商资质和信誉等因素交织在一起，形成了一个庞大而复杂的结构体系。
房地产市场供给者
美国的土地所有制是以土地私有制为主体的混合所有制。在全国的土地中，私人所有的土地占国土面积的58％，联邦政府所有的土地占32％，地方政府则拥有剩余的10％的土地。也就是说，美国房地产市场的供给主体由私人部门和政府部门组成。但政府部门和私人部门在房地产市场中所起的作用有着明显的差异。
表1.1列举了1964～2005年美国新建项目的价值构成。可以看出，美
、国房地产市场一直以来的市场化程度都相当高。从2005年的情况看，在新建筑物的全部价值中，私人部门占78.6％，政府部门仅占21.4％。
图1.1反映了私人部门提供的新建筑物的用途结构。可以看出，私人部门提供的主要是居民住宅，其次就是商业用房和办公楼。因此，私人部门是房地产市场最为主要的供给者。而政府部门提供的主要是外部性明显的基础设施，例如公路、街道、教育和下水道系统。政府部门虽然提供居民住宅，但规模不大，并且主要是为低收入阶层提供的。总之，私人部门与政府部门虽然是支撑房地产市场的两大供给者，但它们之问有着明确的产品分工。
房地产市场需求者
房地产的最终需求者包括自有房产户和租房户。他们不仅包括个人，也包括政府、社会团体和企业。以居民住宅为例，2006年，拥有自己住宅的居民所占比重为68.8％，也就是说，31.2％的居民属于租房户。图1.2反映了在所有住宅中，自住比例80余年的变化情况。可以看出，经历了1940～1960年的快速增长后，自有住房的居民比例的变化就比较温和了，尤其是20世纪80年代之后，基本变化不大，一直徘徊在65％上下。
房地产市场的中介服务机构
美国房地产市场的中介服务机构主要包括：贷款机构、市场营销机构和经纪人、律师、保险机构、会计师事务所、房地产顾问公司、资产评估公司、产权审查机构等。
贷款机构为房地产交易所提供的主要是融资服务，这是因为，房产的价值高，即使最小单位的房地产买卖，也需要大量的资金，贷款机构的加入，可以满足一些资金量不足的购房人的要求。这在其他国家也是相当普遍的。本章的第二节和第三节将会详细介绍美国的房地产融资体系，这里不再赘述。
房地产经纪行业是美国房地产市场的重要组成部分。美国法律对于房地产经纪机构没有资质和注册资本的限制，只要在有关部门获准登记后就可以进入这一行业，但机构发起人必须通过州房地产经纪牌照管理机构组织的考试，拥有经纪人牌照。
产权保险公司负责保障产权的合法性和真实性。保险公司设有工作过失保险险种，该保险以一宗交易为一个保单，通过社会保险机制将经纪机构风险转移到保险公司。
房地产估价师的考试、注册和牌照颁发由州政府组织。估价师分为G、R和L三个级别，其中G为高级估价师，可以进行任何房地产的评估，R级估价师只能进行住宅的评估，L是最初级的估价师，为有限资格。
中介机构在房地产市场中有着十分重要的地位，因为房地产是一种集消费品和投资品于一身的特殊商品，房地产的交易十分复杂。一方面，房地产本身具有异质性，由于不可移动，每栋房子、每块土地在位置、环境和设施方面都是独特的，因此，购房者难免存在着信息不足、知识不足和经验不足等缺陷；另一方面，房地产买卖涉及复杂的产权问题、税收问题，而且，不同州政府对本地房地产交易的管理规则和办法各不相同，因此，在整个房地产交易的过程中，必须有法律机构的参与，以保障交易的合法性和交易双方的合法权益。
总之，完善的中介服务体系是房地产市场有效运作的重要保障，也是房地产市场趋向成熟的重要标志。
政府在房地产市场中的地位与作用
由于住房有别于一般商品，其发展水平直接影响到整个国民经济的发展以及社会的稳定，因此，虽然美国房地产的市场化程度在全球范围内首屈一指，但政府依然是房地产市场的一个重要参与者。
美国住房政策的中心是“为全体美国人民提供合格的、安全的、能负担得起的住房”。具体来看，包括以下几个方面：刺激房地产业和经济的发展；鼓励公民买房，进一步提高个人拥有住房的比例；改善住房结构；资助低收入居民租房。目前，美国政府主要通过以下方式参与房地产市场的运作：
1.直接或者间接参与住房抵押贷款市场
早在大萧条后的1934年，美国政府根据《联邦住房法》成立了联邦住宅管理局，向符合标准的中低收入者直接发放住房贷款或者提供全额担保。退伍军人管理局则为退伍军人申请住房贷款提供全额保险。1965年，联邦住房与城市发展部成立，旨在利用财政资金支持公共住房建设。这些措施降低了银行在住房贷款领域面临的信用风险，确保了住房抵押贷款一级市场的顺利运行。
为了给抵押贷款一级市场提供持续的推动力，政府还积极搭建和参与二级市场，提高住房抵押贷款的收益性和流动性。1968年，政府将1938年成立的联邦国民抵押协会拆分为政府国民抵押协会和联邦国民抵押协会。前者是一家政府机构，后者则属于政府发起的私人机构。1970年，政府发起的又一家二级市场机构——联邦住房抵押公司成立。政府国民抵押协会负责将政府担保的证券进行证券化处理，为抵押贷款证券的发行提供政府信用担保。联邦国民抵押协会和联邦住房抵押公司则从商业银行和储蓄贷款协会手中购买政府担保的住房抵押贷款，并使之证券化，为抵押贷款证券的发行提供担保，在国内或者国际上发行债务工具为住房金融市场筹资。
2.对购房者实行优惠的税收政策
1986年，美国国会通过了低收入者购房和租房税收抵扣法案，并在1993年成为永久性的法令。此外，还有其他一系列的税收优惠政策，从而大大刺激了居民购房的意愿。
3.参与建造一定的经济适用住房
美国政府不但每年在城市发展项目经费中拿出相当一部分用于低收入居民住宅的建设，而且还通过优惠政策，鼓励开发商建造经济适用住房，从而增加面向低收入居民的住房供应量。
4.实施公平住房政策
美国政府要求确保住房问题上的公平性，严禁在租房、买房以及申请贷款等时歧视有色人种或穷人。
5.监管房地产业的健康运行
美国政府对房地产业的管理主要是管规划、管征税以及管理从业人员。管规划主要是通过规定每块土地的用途、建筑类型、高度、密度等来进行土地管理。管征税是指依法向企业及个人征收税款，并制定恰当的税收政策。管理从业人员则是指对房地产从业人员资质的管理，主要是通过发牌考试制度来实现。
二、美国房地产行业的演变与发展
1776年美国独立。当时，美国国土幅员辽阔，但人口稀少，大量土地闲置，因此，许多农场主免费从政府手中获取土地用以维持生计。这一时期大部分业主所拥有的是农场而非房产。由于房地产交易的规模很小，房地产市场也无从谈起。
美国房地产行业的起步是与城镇化进程同步进行的。湖泊、河流或铁路周围，城镇逐渐兴起，一个重要的结果就是居住地越来越集中。与此同时，高速发展的经济创造了大量的工作机会，财富的积累使得居民对房产的渴望越来越迫切。尤其是随着商业活动的繁荣，房地产市场初具雏形，但规模依然有限。
20世纪40年代后期是美国房地产市场高速发展的重要时期。当时，大批参加第二次世界大战的士兵回到家乡组织家庭，人口数量大幅度增加，这个时期也被称为“新生儿爆炸”时期。经济的迅猛发展带动了居民生活水平的提高，人们开始购置属于自己的房产，房地产市场的需求空前旺盛。
20世纪50年代之后的半个多世纪里，美国房地产业经历了深刻的变化。这可以从市场规模和价格水平以及房地产企业的运作方式等角度考察。
市场规模与价格水平
表1.2和图1.3分别从数量和价格的角度反映了美国房地产市场的运动趋势。可以看出，美国房地产市场总体上呈现了规模扩张和价格上升的趋势。但其问的波动性也十分明显。
简单地说，房地产市场的规模和价格水平主要取决于以下几个因素。
经济发展水平。经济发展水平会通过诸多渠道影响到房地产市场，包括：居民收入水平和企业盈利水平的较快增长带动了对房地产的需求；乐观而稳定的经济预期凸显房地产的投资价值；发达的城市建设增加了房地产的内在价值，引致了需求的扩张；银根较松和利率较低的货币金融环境便利了房地产融资，增强了居民和企业对房地产的支付能力。
人口数量、结构和家庭数目。人口数量、结构和家庭数目的增长是推动房地产市场发展的基本力量。人口数量增加，意味着对房地产的绝对需求增加。但从某种程度上讲，人口结构的变化对房地产的影响可能更为深刻。婴儿潮、老龄化、移民潮、代际差异和社会文化变革等因素引起的家庭数目的变化，会对房地产市场的需求数量和结构产生重要影响。
居民收入水平及预期。与普通商品相比，房地产具有较高的价值，因此，房地产的需求，在很大程度上取决于一个国家或城市居民的购买力强弱。尤其是居民住宅的购买力来自于消费者长期收入的积累。居民现有的收入水平及其对未来的预期左右着当前的住宅购买决策，而未来的收入预期又受到国民经济的发展水平和趋势、地区经济的发展水平和趋势、人们的职业地位及发展趋势、个人生命周期阶段、家庭的结构和规模等因素的影响。总之，居民收入增长是支撑房地产市场发展的重要支柱，是将对房地产的潜在需求转化为有效需求的重要保证。
金融市场发达程度。消费者对房地产的购买决策与融资机制相关。消费的现时性和收入积累的长期性，使得消费者对住宅的购买还受到金融市场的影响，如可贷款额度、贷款条件、利率水平及发展趋势等。在其他条件相同的情况下，金融市场的发达程度与住宅市场的繁荣呈现极强的相关关系。
表1.3运用因素分析的方式，简单总结了不同时期推动美国房地产业起伏变动的主要力量。为了对比方便，我们利用图1.4反映房地产市场两个重要影响因素——经济增长和人口规模的变动情况。
……
