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       时间:2018-04-25 22:41:53     浏览:108    评论:0    
    核心提示:什么是累计期权   累计期权又称累积期权,英文名称Accumulator,是一种以合约形式买卖资产的金融衍生工具,为投资银行与投资者客户的场外交易,一般投行会与客户签订长达一年的合约。  涉及股票的累计期权称为累计股票期权,简称累股期权。  累计期权合约设有“取消价” 及“行使价”,而行使价通常比签约时的市价有
    什么是累计期权
      累计期权又称累积期权,英文名称Accumulator,是一种以合约形式买卖资产的金融衍生工具,为投资银行与投资者客户的场外交易,一般投行会与客户签订长达一年的合约。

      涉及股票的累计期权称为累计股票期权,简称累股期权。

      累计期权合约设有“取消价” 及“行使价”,而行使价通常比签约时的市价有折让。合约生效后,当挂钩资产的市价在取消价及行使价之间,投资者可定时以行使价从庄家买入指定数量的资产。当挂钩资产的市价高于取消价时,合约便终止,投资者不能再以折让价买入资产。可是当该挂钩资产的市价低于行使价时,投资者便须定时用行使价买入双倍、甚至四倍数量的资产,直至合约完结为止。

      累计期权近似投资者向庄家沽出认沽期权,而所得的折让购入权就是变相的期权金,但是玩法较期权更复杂。

      累沽期权是同类的衍生工具,玩法则改为由投资者向庄家卖出挂钩资产。
    累计期权的风险
      累计期权的游戏规则较偏袒于投资银行一方。因为就算投资者看对了市,如果挂钩资产升破取消价,合约会提早终止,为庄家的损失设立上限;但是投资者如果看错了市,合约没有止蚀限制,而且合约条款会以倍数扩大亏损。如果挂钩资产价格大跌,投资者可被要求增加按金,资金不足的投资者因须即时补仓,便被迫止蚀沽货套现,再以行使价接货,若当该挂钩资产价值持续下跌,投资者的损失便变成无底深潭。沽货也加速资产价格的跌势。投资者如无法补仓,可被斩仓,并须承担所有亏损。由于累计期权的设计有如用些许甜头吸引投资者承担极高风险,一旦市况大幅逆转,投资者就会损失惨重,有人便把其英文名称“Accumulator”谐音,戏称它为“I kill you later”。

      2008年香港股灾后,投资者因累股期权亏损高达约6000亿港元,热门挂钩股票包括蓝筹股汇丰控股、中国移动、香港交易所、中国人寿等。这产品的输家还包括香港蓝筹上市公司中信泰富,因炒输澳大利亚元累计期权而发生巨额亏损。中信泰富必须以1澳元兑0.87美元的汇率买入澳元,无论澳元/美元汇率高于0.87还是低 于0.87。如果汇率高于0.87,那么中信泰富就可以盈利,但是达到了利润上限就会终止;如果汇率低于0.87,公司需以两倍金额接受澳元,当汇率不断下跌时,亏损就不断放大。
    累计期权的争议
      投资银行向客户推销累计期权合约时,如同时又作为客户的累计期权合约对手,就会变成跟客户对赌,可能产生利益冲突。香港证监会行政总裁韦奕礼在2008年7月回应立法会议员质询时表示,银行或金融机构“只要向投资者作出充分的预先披露,以及设立有效的职能分隔制度,将前线业务部与投资银行部分开”,就不会引起利益冲突。

      虽然有人认为累计期权合约对投资者不公平,但是香港证监会无意加强对累计股票期权的销售限制。
    累计期权与期权的比较
      累计期权设定的价格是一个范围,期权设定的价格是固定的。累计期权只有在股价高于行使价的时候才有权利选择买或不买,而期权则没有限制。


     
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