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买权交易策略

   时间:2018-04-25 22:42:06     浏览:25    评论:0    
核心提示:一、买进买权  买权特性  买权,即在到期日之前,按照执行价格,买进期货合约的期权。交易者在预期小麦期货价格上涨时,才会持有这种期权合约。  例如,在5月份,某交易者预计小麦7月份期货合约价格将上涨,因此,买进一手7月份小麦买权合约,执行价格为1180元/吨。该交易者即获得在期权合约到期时,以1180元/吨的价
一、买进买权
  买权特性

  买权,即在到期日之前,按照执行价格,买进期货合约的期权。交易者在预期小麦期货价格上涨时,才会持有这种期权合约。

  例如,在5月份,某交易者预计小麦7月份期货合约价格将上涨,因此,买进一手7月份小麦买权合约,执行价格为1180元/吨。该交易者即获得在期权合约到期时,以1180元/吨的价格买进小麦期货合约的权利。如果在到期日,小麦期货价格上涨超过1180元/吨,即可实现盈利;如果价格下跌低于1180元/吨,即可让期权到期。
  买进买权盈亏

  买权平仓盈亏=卖出买权权利金-买进买权权利金

  盈亏平衡价位=买权执行价格+买进买权权利金

  买权最大盈利=期货价格-买权执行价格-买权权利金

  买权最大亏损=支出的买权权利金

  例如,某日,11月份小麦期货合约价格为1070元/吨,交易者买进执行价格为1070元/吨的买权,权利金为15元/吨,这意味着,期货价格上涨到1085元/吨时才不亏损【见图1】。




  买进买权投机

  投机性的买权买方主要利用期权的杠杆作用。其兴趣在于,如果期货价格上涨的话,即可获得很高的投资收益比。买方还要认识到,如果市场价格没有向其预期的那样的话,那么,很有可能失去其部分或全部权利金价值。

  市场预期:交易者预期相关期货价格将较大幅度上涨,则可以支付一定数额的权利金,买进买权。

  期货价格上涨,则期权价格也上涨,交易者可以以更高的权利金价格卖出该期权合约,获取期权价差收益。

  当期货价格上涨幅度超过支付的权利金和执行价格之和的时候,也可通过执行期权获得相应期货部位,或与期货部位配合,获取更多利润。

  当期货价格小幅上涨,买方可执行期权或对冲平仓,或获取利润,或弥补权利金损失。

  如果期货价格下跌至执行价格以下,买方则不执行期权,其最大损失是支出的权利金。

  例如,交易者以权利金15元/吨的价格买进执行价格为1090元/吨的小麦买权合约之后,小麦期货价格上涨,因此,小麦买权权利金也开始上涨,比如涨到20元/吨。如果该交易者按此价格平仓,收益为5元/吨,1手10吨小麦期权合约利润=5×10=50元。
  买进保护性买权

  持仓状况:投资者持有期货空头,可以买进买权,锁定期货空头风险。

  这时,交易者可以在卖出期货的同时或在卖出期货后,期货价格稍微有些上升的情况下,买进买权,锁定期货价格上升可能产生的亏损。同时,保留在期货价格下跌时,该交易组合盈利的机会。一旦期货价格下跌,该交易组合将逐渐成为盈利部位。

  例如,交易者持有1手小麦期货空头合约,建仓价格为1075元/吨。当小麦期货价格上涨到1080元/吨时,该交易者认为期货价格下跌的可能性较大,所以不愿亏损平仓,但又担心价格继续上涨导致期货合约亏损加大。这时,交易者可以买进执行价格1080的买权,权利金20元/吨。锁定交易组合部位的最大亏损为25元/吨。同时,如果期货价格跌破1055元/吨,交易组合部位到期将盈利。而期货价1055元/吨是该组合的盈亏平衡点。


二、卖出买权
  卖出买权预期

  卖出买权之后,如果到期日期货价格低于执行价格,那么该期权就实现其最大利润。然而,卖出买权对市场的预期并不一定是看跌。在期权市场上,看涨交易的对方并不一定是看跌,而是不看涨。其只要卖出的买权无价值到期,实现最大利润,而达到这一目的并不需要期货价格一直下跌。
  卖出买权动机

  卖出买权看上去风险大而利润潜力小,那么,为什么有人卖出买权呢?主要原因是,买权的卖方预测,在期权有效期内,期货价格潜在的价格变动不大于权利金隐含的价值。
  卖出买权盈亏

  买权平仓盈亏=卖出买权权利金-买进买权权利金

  盈亏平衡价位=买权执行价格+买权权利金

  买权最大盈利=收取的买权权利金

  买权最大亏损=期货价格-买权执行价格+买权权利金

  例如,交易者卖出1070执行价格的买权,收取权利金15元/吨。买权卖方的盈亏两平价位是1085元/吨。如果期货价格超过1085元/吨,卖方就会亏损,低于1085元/吨就会盈利【见图3】。




  卖出买权投机

  市场预期:投资者预期相关期货价格到期时不会上涨超过盈亏两平点,可以卖出买权,获取权利金收益。

  上例中,卖出买权,期货价格低于1070时,不仅可以收取一定数额的权利金,而且,随着期货价格下跌,期权价格也下跌,交易者可以平仓获取价差收益。如果买权到期,即使期货价格有小幅度上涨,致使遭受一点损失,但是,只要损失小于权利金收入,卖出买权都是有收益的。

  例如,交易者开仓卖出小麦买权,价格为76元/吨。当权利金下跌到50元/吨时,平仓获利26元/吨,即1张合约获利260元。
  卖出风险性买权

  如果一投资者已经买进小麦期货合约,则卖出买权获得的权利金等于降低了买价。如果小麦期货价格上涨,期权买方执行权利,则交易者可以用已有的小麦期货合约履约。如果小麦期货价格不变,交易者净收权利金。如果小麦期货价格下跌,则所获得的权利金部分弥补小麦期货的损失。

  例如,交易者已持有11月份小麦期货合约多头部位,价格为1060元/吨。为了防止小麦期货价格下跌,交易者卖出执行价格为1060元/吨的买权,权利金为15元/吨。如果小麦期货价格上涨,该组合部位最大盈利为15元/吨。如果价格跌破1045,则该组合部位将产生亏损。


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